一周概览

居民消费出行仍维持较高景气度，工业生产保持稳健，新房二手房成交均仍弱于往年，但土地成交环比上行。人民币兑美元汇率小幅回撤。4 月经济活动数据同比受低基数提振但不及Wind 市场一致预期，增长动能边际走弱，或需稳经济政策进一步发力；4 月财政数据显示财政扩张力度亦有所下行。

高频经济活动跟踪

【资料图】

居民出行维持较高景气度，工业生产总体保持稳健，但新房和二手房成交面积仍然弱于往年同期，土地成交环比上行。居民消费及交通出行维持较高景气度：18 城地铁客运量较21/19 年同期上行7.4%/12.7%；国内航班数环比微降0.9%， 但国际航班数环比上升1.6%，分别为19 年均值的112.8%/50.4%。电影票房环比回落1.7%，高于21 年同期16.6%；5 月8-15日乘用车销量环比回落11.6%、但较21 年同期上升12.9%。华泰出口需求日度指数（HDET）显示5 月出口增速或将回落，高频拟合显示PPI 或仍在探底。物流景气度相关指标表现分化：公路整车货运周环比上行1.1%但物流园区吞吐景气指数环比回落0.3%，分别为19 年均值的96.4%/90.4%。

工业生产总体保持稳健：半钢胎/水泥/高炉企业开工率环比回升0.6/0.9/1.3个百分点，但焦化企业开工率环比回落1.7 个百分点。地产方面，新房二手房成交均仍弱于往年，土地成交环比上行：上周30 城商品房成交面积较21年同期下行34.9%；26 城二手房成交面积较21 年同期下行7.4%；5 月8-14日，土地成交面积环比+19.4%，同比高于去年近6 成。

价格指标及变化

国际油价低位回升，国内原材料价格表现分化，农产品价格环比回落。上周布伦特油价环比回升1.9%至75.6 美元/桶。国内原材料水泥/焦煤价格环比回落2.2%/9.2%，但铜/螺纹钢价格环比上行1.5%/1.7%；中游化工品尿素/氯化钾/聚乙烯/丁苯橡胶价格持续环比下行4.0%/4.2%/0.4%/1.7%。运价仍处低位，上周CCFI/BDI指数环比下行1.0%/11.2%，且同比低于去年同期69.8%/55.3%。此外，上周农产品价格指数环比回落1.1%，主要受玉米/猪肉价格环比下行1.1%/0.4%拖累。

金融市场及资金成本变化

银行间资金面偏紧，人民币兑美元汇率环比小幅回落。上周银行间利率整体上行，R007/DR007 分别上行4.4/6.5 个基点。国债收益率曲线略趋陡，一/十年期国债收益率分别上行1/2 个基点。融资方面，上周海外债和股权融资额环比走高，信用债净发行量跌幅收窄，但房地产债发行量环比下行。人民币兑美元汇率环比回撤1%，年内首次破“7”，较一篮子货币回落0.4%。

上周主要宏观数据与事件回顾

4 月经济活动同比受低基数提振但环比动能边际走弱：工业增加值同比增加5.6%，社零同比增速上行至18.4%。房地产投资同比降幅走阔至7.3%，基建、制造业投资放缓。4 月城镇调查失业率回落至5.2%，但16-24 岁青年失业率上行至20.4%。财政扩张力度有所下行：4 月中央+地方合并赤字（广义口径）为760 亿元，同比少增7309 亿元。1 季度央行货币政策执行报告显示，总量型货币政策有望保持稳健，结构性货币政策将继续发力支持内需回升。此外上周多国政要访华：首届“中国-中亚”峰会在西安举行。

本周宏观主要观察点

本周重点关注4 月LPR及工业企业利润数据，我们预计本月LPR 维持不变。

而受PPI 低位影响、工业企业利润或仍将承压。

风险提示：地产需求回升不及预期、外需回落超预期。